在流动性预期改善鼓吹下，港股科技板块开年献技绝地反击，恒生科技指数较1月低点累计飙涨近40%。

　　有关词技能标的与市集厚谊监测自满，亢奋行情已步入明锐临界点——中金公司最新研报指出，恒生科技指数相对强弱标的捏续启动于70上方超买区间，短期或濒临10%以内的技能性调度压力。

　　空头力量加快斡旋 龙头股遭密集狙击

　　奉陪指数冲高，作念空势力呈现加快入场态势。据港交所数据监测，2月以来四大科技巨头的卖空比例与股数呈现同步陡增：

　　具体来看，以阿里巴巴为例，该公司的卖空比例从2月初的15.12%升至上个往明天的27.70%。同时的卖空股数从2000万股升至5000万股上方。

　　以小米集团为例，该公司的卖空股数从2月初的近4000万股升至上个往明天的8000万股。同时的卖空比例较月初比较莫得太大的变化。

　　以好意思团为例，该公司的卖空比例从2月初的13.13%升至上个往明天的19.66%。同时的卖空股数从560万股升至1985万股。

　　以腾讯为例，该公司的卖空比例从2月初的9.71%升至上个往明天的14.97%。同时的卖空股数从271.21万股升至606.20万股。

　　机构舌战多空逻辑：厚谊过热VS估值凹地

绫 丝袜

　　市集不合在机构策略推崇中清爽无遗。华泰证券警示，面前机器东说念主、AI等主题赛说念往复拥堵度创近三年新高，部分主题基金前十大重仓股集中度冲突80%，若一季度功绩无法达成预期，可能激勉机构调仓激勉的"多杀多"踩踏行情。

　　但长线资金视角呈现另一番图景。高盛亚洲策略团队算了一笔估值账：恒生科技板块动态市盈率看护在20倍傍边，仅为纳斯达克指数估值(40倍PE)的一半。以腾讯为例，其账面现款及股权投资组合限制逾万亿港元，卓绝于市值的25%，若汲取SOTP估值法，核心业求本色市盈率不及15倍。

　　"计谋红利与功绩韧性正在酿成戴维斯双击。"中信证券说合院强调，阿里核心电商15倍PE已计入顶点悲不雅预期，而小米高端机型市占率冲突20%考证转型见效肛交，重叠数字经济、东说念主工智能等产业计谋捏续加码，板块估值核心有望逐步上移。当下市集更需警惕的是短期厚谊与恒久价值的博弈节拍，而非趋势本人。